在股票研究的体系中，盈利预测是所有工作的起点，也是最容易失真的环节。它绝不只是往Excel表格里填入几个增长率那么简单，而是一场对商业逻辑、产业周期和管理层执行力的持续性压力测试。作为分析员，我们常常看到一个怪象：两个研究员面对同一家公司，采用相似的模型，得出的目标价却天差地别。分歧的根源，往往就藏在盈利预测的细微假设里。很多投资者误以为，只要公司给出业绩指引，预测就是一件照本宣科的事。但现实是，...