在资本市场，一次深刻的价值转移往往悄无声息，直到它重塑了整个估值体系。如果说过去十年的移动互联网完成了对人的连接，那么当下我们正经历的“移动化”已不再是简单的手机上网，而是一场涉及终端形态、应用场景、数据主权乃至产业关系的结构性革命。对于股票分析员而言，理解这股浪潮的深层逻辑，意味着要从碎片化的技术新闻中抽离，看到其背后对既有护城河的侵蚀与对新商业范式的催生。传统估值模型习惯将“移动化”等同于用户...

站在当前时点回望，大模型引发的产业变革早已超出技术范畴，深度重塑着资本市场的定价逻辑。从上游算力芯片到中游模型平台，再到下游垂直应用，一条清晰的估值传导链正在形成。市场从初期的概念炒作，逐步转向对商业模式、落地能力与现金流创造能力的精算。算力层是这轮浪潮中最先兑现业绩的环节。训练与推理需求持续井喷，让高性能GPU和AI服务器供不应求，相关企业的营收增速与毛利率同步扩张。但更值得关注的是，随着模型参...