实体企业盈利修复，先进制造与消费双主线

当前A股市场的定价逻辑正从流动性驱动转向实体盈利驱动。此前部分资金过度追逐高估值题材，造成虚拟与实体板块的估值裂口扩大。随着市场风险偏好收敛，具备真实产值、现金流和就业贡献的实体企业重新获得关注。这种切换并非短期避险，而是反映宏观政策对实体经济的持续倾斜。

从宏观数据看，制造业PMI连续处于扩张区间，工业企业利润降幅收窄，部分中游制造行业库存周期率先见底。实体企业的盈利修复通常沿着“政策—订单