当通缩敲门，股市攻守道

在大多数投资者的认知里，通货膨胀是吞噬财富的猛虎，而通货紧缩似乎听上去更像是一场“物价打折”的狂欢。然而，作为股票分析员，我必须直言：对于股市而言，通缩不是打折促销，而是一台无声运转的碎钞机。当物价进入持续下行通道，企业利润萎缩、债务压力陡升、消费不断延后，资产定价的逻辑将发生根本性逆转。

通货紧缩的可怕之处在于“流动性陷阱”与“资产负债表衰退”的双重绞杀。当消费者预期明天价格会更低，就会延迟消费；当企业看到产品售价持续走低，就会停止扩产，甚至开始降价出清库存。